【小哈划重点：相较于其他智能辅助驾驶厂商的科学家背景团队，径卫视觉的团队背景相对逊色，戴汨起初的建议是只投资一轮。但是刘二海认为，对于硬科技公司，这种投资手法并不合适。在投资完一轮后，愉悦又追加投资一个亿。“像城市的电灯一样，城市有了电灯，犯罪率就下降了”。】
愉悦资本创始及执行合伙人刘二海。摄影：邓攀
在刘二海看来，投资机构给那些代表先进生产力的创业者提供资本，一起合作，去改造传统行业，应该是必胜的。只有一种情况会输，就是选人选得不对。
IBM传奇总裁小托马斯·沃森的传记中引述了父亲的一句话，“我知道自己不是最聪明的，但是我知道我在有些方面是有长处的，我就待在那个地方。”巴菲特加了一句注释：“这是一切商业的本质。”
作为愉悦资本创始及执行合伙人，刘二海对这句话印象深刻，而且将之视为愉悦资本的策略之一。
9月12日，蔚来在纽交所上市，成为造车新势力第一股，市值超过60亿美元。愉悦资本是蔚来A轮投资方。这是愉悦资本成立三年来的第一个IPO项目，也是刘二海第二次跟蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在纽交所敲钟。
2010年，李斌曾率领易车在纽交所上市，当时供职于君联资本的刘二海同样是李斌背后的投资人。
如果说蔚来IPO给刘二海带来的是喜悦，那4月初的美团并购摩拜案，让他感受到了些许伤感和可惜——尽管这个项目给愉悦资本带来了令人瞩目的回报和品牌影响力。2015年成立之初，愉悦资本就投资了摩拜单车，是摩拜单车A轮唯一投资人。
出行领域是愉悦资本重点关注的赛道之一。愉悦资本成立三年，投资超过50家公司，覆盖从汽车出行、房产服务到技术创新等领域。
在九合创投创始人王啸看来，愉悦资本的风格是“投大赛道，大行业，猛投”。刘二海把这种产业聚焦的打法称之为“面向根据地”的策略。“根据地往往需要具备三个特征：第一，市场空间足够广阔，产业链足够纵深；第二，在产业中已经投出头部的项目；第三，有重要的人脉和深刻的行业理解力。”刘二海说。
第一炮
在联想投资（君联资本前身）做了近12年投资后，2015年，刘二海、戴汨和李潇一起创办了愉悦资本。
跟大多数人对VC的认知不同，刘二海认为“VC是个小行业，苦行业”。
首先，新基金募资并不容易。2015年，刘二海和戴汨去美国募资，前一天晚上LP临时通知他们改到第二天早上八点在另一座城市见面。他们驱车两小时赶到后，最终对方却告诉他们不符合标准，没有商量余地就结束了。
不过也有给出支持票的LP。
刘二海和戴汨跟诺亚相关负责人见面，两人从沟通情况推测，对方肯定不愿意投。没想到诺亚看了愉悦的三个deal后，立马就投了。
BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）也是愉悦资本早期的LP之一。BAI创始和管理合伙人龙宇在2009年就认识了刘二海，两人当时都是易车投资方。在刘二海出来创立愉悦资本时，龙宇就问他需要什么帮助。在她看来，刘二海是爱学习、有结构性思考、有积累的投资人代表，“愉悦的团队也是成熟的团队”。
一个重要的背景是，在愉悦资本成立同时，银行理财、政府引导基金等资金都在涌入一级市场，资本市场可供创业者选择的新基金也越来越多，投资机构之间的竞争变得激烈，市场从投资方主导逐渐向创业者主导方向过渡。
途虎养车是愉悦资本成立后投资的第一个项目，途虎养车创始人、CEO陈敏回忆，愉悦成立的第一年，李潇忙到得了肺炎。他亲眼看着李潇从一个皮肤黝黑、气质干练的人，变成了一个因为肺炎打激素治疗导致全身浮肿的人，“像气球一样”。经过一两年后，李潇才逐渐调整过来。
“市场当时非常热闹，有各种各样的公司、热点，也有各种各样需要你接盘的机会，很多的陷阱。”李潇回忆。
招聘和租办公室的过程也波折不少。一个应聘前台的小姑娘明明说好第二天来上班，结果却不来了，原因是妈妈提醒她“愉悦资本不会是骗子公司吧”。商业写字楼出租方被骗怕了，有好几家租户都跑路了，也把资产管理公司都看成骗子，最后还是神州租车出具了证明，愉悦资本才有了租办公室的机会。
但在李潇看来，更大的困难是怎么去构建投资组合，投什么样的项目，“这是新基金应该做的第一件事”。这就需要新基金有足够的战略眼光、战略定力和能力，去做出一个非常差异化的投资组合。“作为一个新品牌，怎么打响第一炮很重要，一着不慎满盘皆输。”李潇说。
在租办公室过程中，愉悦资本发现相关领域存在痛点，好租和梦想加也随后成为房产服务根据地的重要布局。而房产交易类项目，愉悦资本一个也没投。“坦率讲，交易类的都没敢碰，因为感觉政策上还是有很大的波动性，流动性也非常差。”刘二海说。
“不能因为投了某一个根据地，那根据地相关的项目都要投。这是为什么有一些太聚焦于垂直行业的基金不太好做，因为有的领域没有那么多项目。如果为了符合特定的主题来去做投资，这里面就有很多的坑。”李潇补充说。
跟先进生产力在一起
刘二海最愿意问创业者的一个问题是，你为什么做了这么个事？
“最重要的是，我想寻找一下他内心的驱动力、能力、机遇到底是什么。”刘二海说。他记得巴菲特有一次参观一个古堡，里面摆了琳琅满目的珍品，主人跟他讲解这些珍品是来自什么地方。巴菲特说，“慢点儿，慢点儿，你能给我讲讲你的钱是怎么赚来的吗？”
“其实事物的本源非常之重要，这是创新的根本。”刘二海说。一见钟情式的投资，在愉悦和刘二海的投资生涯中极其少见，即使是摩拜这样给愉悦带来丰厚回报和巨大声望的项目，也不是一开始就赢得了赞成票。
刘二海在接受采访时，多次提到过“一试骑脚蹬子就掉了”的故事，他也在犹豫车被偷了怎么办。让他下定决心的是两个原因，一个是智能电子锁的出现，“像城市的电灯一样，城市有了电灯，犯罪率就下降了”。第二，李斌做的事情应该给予支持。“李斌代表新方向，他本身就是这一个行业里头的先进生产力。”戴汨说。
摩拜比较早期时，龙宇和刘二海几乎同时接到李斌的电话。当时BAI（对摩拜）在市场接受度、车辆破损度、铺车密度等方面存疑，刘二海也不是有100%的信心，但刘二海最后还是投了。龙宇认为，刘二海“给创新创业更高的宽容度”，对企业家有足够的信仰，有更多的信任，有“革命乐观主义精神”。“本段（对摩拜）——为哈希力量所加”。
一旦对创业者产生认同，刘二海就不会在价格上纠结。
陈敏把朋友、蛋壳公寓创始人高靖介绍给刘二海时，刚开始刘二海挺犹豫，“竞争对手已经有十多万间房了，蛋壳才8000间”。但后来他看到蛋壳在竞争对手的大本营北京都能站稳脚跟，才算放心，“这人还有点劲头”。等到真正投资蛋壳时，愉悦没怎么谈价格就投了1000万美元。
摩拜单车也是类似的过程。在摩拜单车A轮投资的过程中，当时戴汨决定先投入200万美金看看效果，但是时任摩拜单车CEO的王晓峰表示200万美金可能不够，在同等股份比例的情况下希望愉悦能投300万美金。
“300万和200万其实差距不大，如果只投200万极有可能事情还没做出来就挂了。”刘二海说。
在英诺天使基金创始合伙人李竹看来，不同于广撒网式的打法，刘二海的风格是在同一个领域和项目重金投入，且连续追加投资。
仅在小猪短租这个项目上，愉悦就做了三轮主导投资人，而在途虎养车的项目中，刘二海在君联资本（前身为联想投资）和愉悦资本时期共主导和参与投资了六轮。
径卫视觉是另一个例子。相较于其他智能辅助驾驶厂商的科学家背景团队，径卫视觉的团队背景相对逊色，戴汨起初的建议是只投资一轮。但是刘二海认为，对于硬科技公司，这种投资手法并不合适。在投资完一轮后，愉悦又追加投资一个亿。刘二海的观点是，如果让创始人在有政策红利、快速占领市场的紧要时间，把大把精力花在融资上，就可能错过了发展的最佳时机。
刘二海称，选择对这些项目的持续加注支持，是因为像李斌、陆正耀、陈敏等创业者都是行业的先进生产力，也是重要的触角，所以愿意长期合作。
2010年，刘二海在美国出差，恰巧陆正耀正在加拿大，两人约着在美加边境的尼亚加拉瀑布见一面，陆正耀拿着一杯咖啡对刘二海说：“咖啡是个不错的生意，我将来一定要做这个。”2018年7月，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元A轮融资，愉悦资本是投资方之一。
反过来看，为什么这些创业者愿意选择愉悦？ “首先，在早期项目投资中还是有风险、有很多不确定性的。我们跟朋友们一起做了有不确定性的事情，所以大家才互有价值。如果只是到别人那儿赚便宜、要份额去，谁会理咱们？第二，伴随企业家的成长，你自己也得有能力，在行业中也得有影响力，也得受人尊重。创业者从A轮到D轮，估值从几百万到了几个亿，投资人也得成长吧？否则只是让别人帮忙，别人会善待你吗？这样的朋友有法交吗？不可能。”刘二海说。
在龙宇看来，刘二海情商特别高，收放自如，真诚。“情商高是因为跟周围的创业者都是同一个高度的，而不是不符合自己生长阶段的装模作样，那样很难得到真正有价值的回馈。”
地图不等于现实
除了出行和居住服务这两个根据地，愉悦资本也在尝试其他根据地的机会。比如食品方面的探索。
戴汨透露，一两年前，愉悦资本尝试把食品作为根据地，投出了瑞幸咖啡、天使之橙等明星项目，总结出一些规律。“这个东西偏线下，又带有品牌特征，也比较重，所以爆发性没有互联网产品那么强。”戴汨说。
这也是刘二海为什么常讲，“地图每隔几个月就要重新更新一次，不要拿着一个地图就进沙漠。因为沙漠的地形可能已经变了。”
今年刘二海在LP年会上分享过自己投资15年以来的三个教训。在15年的投资生涯里，他曾参与投资了3家淘品牌公司，其中“麦包包”的GMV一度从100万做到6000万，但是最终还是没成长起来。
1995年，刘二海第一次到硅谷。按照硅谷的判断标准，一个方案能实现三倍的效率提高不算什么，效率提高十倍，基本上才能成为方案。
这也是他从以往失败项目中得到的教训，“需要更创新”。
刘二海把创业创新分为三个时代，从1978年到1998年是中国创业的启蒙时代，出现了华为基本法，联想的管理三要素等，但当时的创业资本金非常少。第二个时代是1998年到2018年，是创业的网络时代，网络和资本扮演了重要角色，出现了三大门户、千团大战、出行补贴大战等。第三个就是正在进入的创业的硬创新时代。
而VC是创新机制和社会进步的助推动力。作为早期投资机构，愉悦更多注重人和方向判断，而不纠结于细节和数据。
在小猪短租的项目早期，联合创始人兼CEO陈驰见了很多投资人，但是不少投资人看到小猪短租当时的运营数据就放弃了。有的已经签了Term sheet（投资条款协议），但最终还是没投。
刘二海是个例外。除了愿意相信房屋共享模式之外，刘二海还告诉陈驰除了做平台之外，还需要把线下的服务做重。后来小猪短租将房东劳动简单化，帮助统一配置智能门锁、智能电表、烟雾报警器等基础设施，让房间之间形成更大的协同网络。
跟以往在其他平台做投资不同，成立愉悦资本后的刘二海有不少精力也要放在机构管理上。在这方面，巴菲特是他的学习对象之一。
在刘二海看来，巴菲特可供学习的地方除了价值投资，就是组织创新，“巴菲特是在组织创新方面非常厉害的人”。伯克希尔·哈撒韦公司旗下有各种各样的公司，总部只有25人。每个公司都有CEO能自己负责，“他善于调动人善良的一面”。
同时，参照Benchmark Capital的做法，刘二海在愉悦资本推行小团队、强互动的工作机制，强调合伙人之间的平等关系和共同分享。比如在薪资设计上，刘二海保证自己的薪资涨幅不会超过其他合伙人，年终奖也取其他人的加权平均值。
注重学习是外界对刘二海的普遍评价。
戴汨印象里比较有代表性的一个细节是，原来愉悦资本每周例会一开始就是正儿八经地开始讨论工作，后来加了一个20分钟的八卦模块。每一个人先说20分钟的八卦。这些八卦即新人新事。第二，愉悦资本现在招人注重年轻化，核心也是为了新人新事。
刘二海曾经是长跑运动员，也希望用长跑而非短跑的心态来做投资。因此，他更注重做减法而不是做加法，让自己聚焦，“心里平静，时间集中之后，总能做成点事儿”。（编辑 | 马吉英）
